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王鸿嫔:投资者可配置一揽子货币
2017年9月11日 10:53 www.xsnet.cn 萧山网
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  即在你的资产结构上,也可以有一揽子货币的组合,主要是人民币,外币配置一些美元,欧元,日元,以及英镑,随时注意市场的变化,以用来调配不同货币之间的比例,这是比较好的投资策略。

王鸿嫔:投资者可配置一揽子货币

投资者可配置一揽子货币

  本季度,在国际汇率市场上人民币已经上涨了4%,近期舆论上也有各种各样的声音,有人把它当作中美之间的货币战争,认为人民币代表中国实力提升等等。

  另外,最近也有各种报告,包括日本野村证券,渣打银行对人民币的预测,包括渣打银行,日本瑞穗银行等也都上调了2017年对人民币汇率的预期。

  大家相对比较关心人民币兑美元的价格,我的角度不会单单以人民币兑美元去看这事。

  美元相对弱势才是长期均衡

  看侦探小说的都知道,案件发生了,凶手八九不离十就是案件的受益人。所以,美元弱势,谁会受益?

  美国新总统上台,美元加息确定,而市场也在过去两年对利多的消息陆续有所反应。而当加息消息确定后,美元反而开始走向长期均衡的状态。

  什么是长期的均衡状态?事实上,从长期来讲,美元采取相对弱势的走势。因为对于美国的政治人物来说,美元长期均衡是他们执政期间所关心的地方,这对于美国的利益是有利的。

  因为美国是全世界举债最高的国家,美国靠举债成长。美国的国债,债主包括本国的机构、国民,国外最大的债主则是中国,所谓债多不愁,美元相对弱势这点对于还债也很有利,因为自动就少还了一些债。所以,美元贬值期间,可从来没看过哪个美国政客会喊着要捍卫汇价。

  美元最近怎么了?

  在人民币上涨的期间,国际商品市场同时也在上涨,尤其是黄金。这是为什么?因为今年美元升息周期确定,且美元上涨已经持续了两年多。与此同时,美元在这段期间所有的报价商品,包含日元、欧元、人民币、黄金,均相对于美元上涨。

  为什么会产生如此变化?虽然美元在升息周期内,为什么美元反而会相对较弱?因为,货币其实是商品,不同商品间的价格本来就会涨跌不定。以购买力平价PPP来看(在看汇价的时,这是非常重要的观察指标)从年初到现在,美元相较欧元高出15%,表示欧元被低估;若同时间同样以PPP的基准来评估,美元相较于日元高出30%,所以这代表了强美元的拐点到来。

  各种风险使得美元走弱

  地缘政治风险最近是国际市场以及国际新闻关注的热点,东北亚胖胖不时发射核弹烟火,大家都不爽,金融市场上便出现了避险型情绪特征,往往此时,黄金的价格便会上涨,因为人们对于战争存在疑虑,市场的资金便会流向这种明显的避险型商品,所以黄金在这种形势下会表现出比较强势的状况。因为国际黄金报价还是以美元报价,所以美元相对走弱。

  除此之外,也有美国自身因素。最新消息称美联储副主席费雪已经宣布提前离职,虽然意外,但实际上有些机构已经提前有所预料,费雪的提前离职伴随而来市场强烈的预期,现任主席耶伦连任机会渺茫,耶伦和特朗普政见也不太吻合,因为美联储掌舵人的改变,市场便会担心美国货币政策的连续性,以及美联储是否能够继续保持独立性,继而会直接影响到美元的走势。另外,特朗普已多次发声,即需要推高美国的出口,但现在强美元的形势对于美国外贸不利,所以这也会对美元指数有所影响。

  另外,美国的邻居加拿大偷跑,早大家几步宣布升息,也拖动了美元短线下滑。加拿大升息对于市场会有一些影响,因为本来各种货币利息的升贬都会对其他货币有直接影响,而加拿大这次升息超乎市场预料,所以美元在加拿大升息后的当天便下跌。

  近期也有一些天灾的影响——在加勒比海岸附近的飓风艾玛,它的进入也会对美元产生短期的波动的影响。

  总算,美元有一个比较正面的消息,9月6号刚刚确认——美国总统特朗普和在野党达成了协议,把美国政府举债的上限延长至12元,以避免发生到期的债务无法偿还的情况。

  人民币为什么会升值?

  美元情况如此,人民币情况又如何?其实到了今年,人民币的汇率形成机制有一个比较重大的转变,即在原有收盘价加上一揽子货币汇率变化的报价模式中,加入逆周期因子。因为现在贸易额越来越大,这也是央行对于人民币汇价稳定采取的比较积极的措施。

  汇价最近一个多月来的走势,在强力的控制资本账外流的压力下,终于有成果出现,主要是因为基本面的改变。上半年公布的一些经济基本面数据,进出口的数字等表现都不错,对于我国经济预测,包括几个重要的国际大型机构对于中国GDP的预测,还有工业产出的预测都在往上调,整个经济发展的预测还比市场预期要乐观,这也会带动货币的走势。

  人民币未来走势如何?

  未来如何?首先,人民币同美元一样,尤其是人民币相对于美元区间波动,可以看到最近升值比较多,而未来,人民币升值的基础并不明显。

  因为过去这一个月的升值,一方面是因为美元走强两年多,包括人民币、欧元都对美元出现了一些修正性的调整,如果要继续升值,未来还是要看我国工业产出的数据,以及经济基本面成长的数据,尤其是进出口数据是否有大幅提升,这些才是能支撑人民币升值的基础。

  非常现实的问题是,美国新任总统特朗普,他也明确提出,并不希望美元走得太强势,因为这样会影响美国出口。同样的观点,在以出口导向为主要发展形态的中国和其他的亚洲国家来看,也都希望如此,因为会对于出口立即产生强劲的影响,所以短期之内如果升值太大,情绪上可以很高兴,但国家想的不只有这些,它会考虑到对外销产业的影响。

  因为美元这段时间的调整,所以有很多人唱衰美国,而最近关于美元的消息,包含了美国国债举债的上限,新政府是否可以成功提高举债上限。原因很简单,因为有些到期的债券会面临到兑付的问题,美国的评级机构惠誉已经说明它的预测,即如果美国不能够突破它的举债上限,它的国家债券的3A评级便会受到影响。

  对于人民币走势的预测,它不会持续的贬值,或者持续的升值,因为走单边不利于任何经济的发展,所以它会在一个大的区块中调整。

  另外值得注意的趋势,最早在谈人民币国际化时,国家规划了一个很重要的努力方向——希望能够推进主要的国际商品的价格,交易的报价,包括信用证,进出口报价能够增加用人民币报价,因为目前所有主要的国际商品,包括货运等这些报价均用美元。

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  我国希望能够增加人民币报价的项目,而现在,经过几年的努力已经有所成效,包含最近一些国际原油市场,当然因为我国也在建立国内原油交易市场,在国内建立的包括黄金原油等都是用人民币计价,同时也希望增加在海外市场,能用人民币报价,目前来看,在原油市场场上已经有一些小的突破。看到我国的国际收支表金融账户这一块,其实从2014年开始,一直呈现出净流出的状况,可从今年上半年开始,持续三年净流出的状况开始逆转。今年以来,其他投资项已经出现了资金净流入,这也对汇率的升值起到了支撑的作用。

  配置一揽子货币

  对于汇率风险如何控制?国家在做外汇管理时都推一揽子货币,同样,按照这样的思路,不妨也跟着国家这样操作,即在你的资产结构上,也可以有一揽子货币的组合,主要是人民币,外币配置一些美元,欧元,日元,以及英镑,随时注意市场的变化,以用来调配不同货币之间的比例,这是比较好的投资策略。

  (本文作者介绍:现任上海富汇财富投资管理有限公司总裁。逾25年金融从业经验,历任上投摩根基金管理有限公司总经理,摩根资产管理董事总经理、台湾摩根富林明证券投资顾问公司总经理;毕业于台湾清华大学经济系。)

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